26 dicembre 2025 - Il mercato secondhand delle navi da crociera evidenzia un’accelerazione significativa delle transazioni, segnalando un ritorno della liquidità sugli asset passeggeri e una progressiva riattivazione delle strategie di capitale nel comparto cruise. Le recenti operazioni confermano una fase di riallocazione selettiva degli investimenti, favorita da valutazioni ancora inferiori ai picchi pre-pandemici e da una domanda in ripresa nei mercati emergenti e di nicchia.
Large Cruise Vessels: monetizzazione di asset laid-up
La cessione dell’ex Costa Magica (103.000 GT, 2.720 pax, built 2004) da Seajets a Tianjin Orient International Cruise Line rappresenta un’operazione di capital recycling di rilievo. L’asset, rimasto in lay-up per quasi tre anni, viene reimmesso in servizio nel mercato cinese, evidenziando:
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recupero di valore su unità mainstream mid-life
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interesse strategico degli operatori asiatici per navi immediately deployable
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opportunità di arbitraggio geografico tra mercati maturi e mercati in espansione
L’operazione segnala una maggiore tolleranza al rischio operativo in cambio di capex contenuto rispetto a un newbuilding.
Expedition Segment: focus su ritorni stabili e contenimento del rischio
Il charter pluriennale del Greg Mortimer (built 2019) da SunStone Ships a National Geographic–Lindblad Expeditions evidenzia una strategia tipica di asset-light growth. Il modello di time charter consente al noleggiatore di:
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evitare immobilizzazione di capitale
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garantire flussi di cassa prevedibili
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accedere a navi tecnologicamente avanzate e compliant
Per il proprietario, l’accordo garantisce yield stabile su un asset premium, mitigando l’esposizione al rischio di mercato.
Small Cruise & Boutique Assets: valore residuo e optionalità
Le transazioni che coinvolgono unità come Caledonian Sky e Expedition (ora Vestland Adventurer) confermano l’esistenza di un mercato secondario resiliente per navi di piccola stazza. Questi asset offrono:
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bassi costi di acquisizione
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elevata flessibilità operativa
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potenziale upside in nicchie ad alto margine (expedition, heritage, charter)
La capacità di generare EBITDA positivo con investimenti contenuti rende queste unità appetibili per operatori indipendenti e investitori specializzati.
Fleet Rationalization: ottimizzazione del capitale investito
Il phase-out programmato delle National Geographic Sea Lion e Sea Bird indica una chiara strategia di portfolio optimization: dismissione di asset fully depreciated per liberare risorse e migliorare il profilo medio della flotta. La razionalizzazione consente:
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riduzione dei costi operativi
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miglioramento del posizionamento ESG
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incremento della redditività per passeggero
Investment Outlook
Le dinamiche osservate suggeriscono che il mercato secondhand cruise stia entrando in una fase di normalizzazione positiva, caratterizzata da:
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aumento delle transazioni cross-border
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ritorno dell’interesse istituzionale su asset passeggeri
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utilizzo del secondhand come leva strategica in alternativa al newbuilding
In un contesto di tassi ancora elevati e tempi lunghi di consegna dei cantieri, il mercato secondhand si conferma un veicolo efficiente di deployment del capitale, con potenziale rivalutazione nel medio termine in vista della ripresa strutturale prevista per il biennio 2026-2027.
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